Сухият прах за рисков капитал няма къде да отиде
Преди две години американският гигант за рисков капитал Sequoia отправи остро предупреждение към стартиращите технологични фирми. Възстановяването от спада на пазара ще бъде бавно. Видът помощ, който подкрепи икономиката по време на пандемията, нямаше да се повтори и евтиното финансиране вече не беше опция. Мрачната прогноза се оказа вярна. Секторът на стартиращите компании в САЩ все още преминава през най-значителния недостатък във финансирането след срива на dotcom.
Купчината неразпределен капитал, известен още като сух прах, е огромна. Данните от Silicon Valley Bank определят общата сума на 277 милиарда долара, докато Националната асоциация за рисков капитал казва, че е по-близо до 312 милиарда долара. Така или иначе, това е рекордно високо и повече от два пъти повече от наличната сума в балона на dotcom — коригирано спрямо инфлацията. Предпазливостта при разпределяне на средства означава, че съотношението сух прах към инвестиция е по-ниско.
Ниските лихвени проценти, които насочиха близо 27 милиарда долара към стартиращи крипто компании през 2022 г. и превърнаха стартиращата компания за пица роботи Zume в компания за 2 милиарда долара, са изчезнали. През първото тримесечие на 2024 г. сделките за финансиране на рисков капитал в САЩ паднаха до най-ниската точка от 2017 г., според PitchBook. С намаляващите перспективи за намаляване на лихвените проценти тази година това вероятно ще продължи.
На публичните пазари оценките за най-големите технологични компании вече се повишиха. Високите коефициенти, на които търгуват, повишиха по-широкото съотношение цена/печалба на S&P 500 Shiller, известно още като циклично коригирано съотношение цена/печалба (CAPE), от по-малко от 30 пъти в края на 2022 г. до 34 пъти.
И все пак спадът при стартирането продължава. Стартъпите обвиняват негостоприемния IPO пазар и регулаторите, които ограничават сливанията и придобиванията. Без изходи става по-трудно да се убедят инвеститорите да се разделят с парите си. Отнема повече време на VC да затворят нови фондове. Над една трета затвориха под целта си миналата година, според данни на Silicon Valley Bank.
Новите фирми за рисков капитал преживяват най-трудните времена. До края на миналата година в САЩ има 3417 фирми за рисков капитал, казва NVCA. Това е увеличение от около 1000 през 2008 г. Свиването на финансирането може да доведе до намаление.
Има основателна причина инвеститорите да бъдат предпазливи относно разпределянето на парите си. Стартиращият сектор трябва да поеме отговорност за това, че никога не е определял цените изцяло в условията на спад, който удари публичните пазари. Имаше фалити, включително Zume, но много стартиращи фирми запазиха пари и избраха да не набират средства при по-ниски оценки. Когато цените на акциите паднаха, техните оценки останаха привидно същите.
Без проверка на реалността VC прахът ще остане сух.
